云天化：产能扩张成未来发展主旋律

　　云天化（600096）(行情，资讯)已逐渐转变为以化肥、玻纤、有机化工等多项业务驱动的综合性化工企业，且各项业务均具很强竞争力。公司在目前76万吨/年气头尿素产能基础上，化肥业务渐向煤化工渗透，届时将同时拥有煤头和气头尿素生产能力，进一步提高抗风险能力。

　　从项目进展上看，预计下属天安化工的壳牌粉煤气化50万吨/年合成氨项目有望08年达产。此外，其下属金新化工正在建设50万吨/年合成氨、80万吨/年尿素项目，预计将在09年投产。同时，其下属CPIC公司玻纤产能近年快速增长，将成为今明两年主要利润增长点。预计07年底玻纤产能将达30万吨，08年中期将进一步提至38万吨，同时08年还有7600万平米/年的玻纤布产能释放。公司玻纤产品已初步具备较强的全球定价权。而有机新材料化工将成另一利润增长点。目前其在长寿新建的6万吨/年POM项目进展顺利。第一期2万吨/年POM生产线将于08年中投产，另外4万吨/年POM有望在09年投产。

　　长城证券分析师张志宏预计，公司07-09年每股收益分别为1.21元、1.62元及2.14元。看好其未来几年的快速发展，基于08年市盈率24.6倍，合理估值应在40元以上，给予“推荐”的投资评级。