次贷危机短期难平息

　　尽管目前看来本周的全球股市已在美股的带动下止跌反弹，但由于次级贷问题仍充满巨大的不确定性，短期内也难以解决。

　　亚洲金融股昨日全面下挫

　　继周一早些时候日本央行再次注资6000亿日元之后，当日晚间欧洲央行和美联储也再度同时出手，分别向银行系统再注资476.7亿欧元和20亿美元。澳洲央行当天也向市场投入15.2亿澳元，以填补市场约22.2亿澳元的资金缺口。加上9日、10日超过3262亿美元的注资，目前各国央行的注资额已达到4000亿美元之巨。

　　此外，韩国、菲律宾、新加坡、印尼、印度以及马来西亚等国央行也已表示，准备在必要时对国内银行体系增加现金，稳定军心。这一各国央行自“9·11”以来最大力度的联手“输血”举动，暂时平息了金融市场的恐慌，全球股市周一出现企稳迹象。

　　但由于昨日又有几家金融机构披露了因次级贷问题遇到的麻烦，市场信心又似乎有些反复。

　　美国时间周一，著名投行高盛宣布，由于旗下一只对冲基金陷入困境，将对其增加30亿美元的注资（相关报道见B16）。澳洲按揭贷款发放机构Rams家庭贷款公司昨日也表示，信贷市场上“史无前例的破坏”，将使其今年的利润带减少。在悲观预测之后，其股价崩溃性地跌落了21%。

　　面对这样的坏消息，昨日亚洲市场上，金融类股票全面下跌。日本最大的银行三菱日联银行在下跌1.7%之后，股价已达到了2005年以来的最低点，澳新银行下跌1.4%，澳大利亚联邦银行下跌1.8%，圣乔治银行下跌2.4%。

　　一位管理着83亿美元资金的基金经理表示，“信贷市场的不确定性以及随后的连锁反应已经让人们陷入恐慌”。

　　大摩金融指数在上个月已经下跌了8.4%，是能源以外的表现最差的板块。法国兴业银行一名基金经理表示，“市场仍然需要时间去消化次级贷款市场的影响，所以金融股遭到抛售”。

　　漏洞到底有多大

　　随着次级贷危机延伸到次级债市场，美联储之前做出的关于“危机主要出现在专为信用等级较低的借款人提供融资服务的次级抵押贷款市场”的评论变得毫无意义。而次级债持有人所面临的最大问题在于没有人确切地知道这些债券的价值。

　　到目前为止，对冲基金、银行和其他大型投资基金一直都是以计算机模型的计算结果作为评估债券价值的依据。而今，美联储购进全部债权，产生了实际性的市场价格———部分债券的售价只有区区35美分，其持有人可能被迫进行大额减记。由于大部分债券是由非银行机构持有，所以包括美联储在内，没有人知道此项亏空究竟会有多大。

　　穆迪旗下经济网站首席经济学家马克·赞迪（Mark Zandi）认为，麻烦在于评级机构现在已经调低了很多债券的评级，而未来几周还会有更多类似情况出现。这也说明为什么投资者会如此惶恐不安，因为他们知道、或者意识到了危机并未就此结束。“有些金融机构可能很快就会宣布将退出或关闭某只基金，甚至可能他们自身都已陷入破产困境。投资者显然不希望自己有信贷限额或贷款投放到这些机构之中。”

　　据报道，美国证交会（SEC）正在对华尔街的几大经纪公司进行账务调查，以便弄清其面对次级债可能的价格下降时“有多么脆弱”。

　　而当投资者要求赎回其原先投资在基金中的资金，或是银行不得不提取更多现金以满足保证金要求时，麻烦就更大了。

　　“现在市场上已经出现了很多强行平仓的交易，”黑岩集团（BlackRock）证券投资主管罗伯特·多尔（Robert Doll）表示，当杠杆效应带来反方向的作用时，情况非常不妙，“而我们就正在亲眼见证这样的情况。”