小商品城：6个月目标150

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　　公司主营业务收入81757万元；净利润14185万元，同比增长1％；实现每股收益1.14元。上半年公司收入和净利润增速较慢的主要原因是由于没有新市场带来的增量收入，市场经营收入增长不快，但费用支出增加。而且除市场外的其他收入下降，如房地产本期未体现收入。

　　下半年增长主要来源于房地产业务，几个即将建成的房地产项目都将在2007年底之前确认收入。而新的房地产项目也在筹划中，公司新近收购了杭州、义乌的两块土地，计划作为住宅项目开发。

　　公司现有业务带来的业绩增长也足以能够支撑现有的股价，而且重估价值较大：公司自有市场面积近180多万平米，还有三家酒店（两家四星，一家三星），公司现在的市值规模未能充分反映出小商品市场的真正价值，商业地产的重估价值为公司提供了安全的投资边际。

　　我们预测公司2007年、2008年每股收益分别为2.95元，3.90元。继续给予公司“增持”评级。按照2007年业绩以50倍市盈率计算，给予公司6个月目标价150元。

　　（国泰君安 刘冰 徐晓芳)