现券整体沉闷 个别品种活跃

　　□银河证券 冯琛

　　周二，交易所国债市场继续在高位窄幅整理，而成交量也越发集中在个别品种上面，整个市场的活跃程度进一步降低。

　　昨日沪市国债指数开于110.33点，最低下探至110.26点，随后温和反弹，但指数最终仍未能冲过开盘点位，最终收盘于110.31点。成交量有所增加，成交金额为4.82亿元。

　　个券走势方面，市场重复了前一个交易日的基本特征：即指数在高位徘徊但多数债券表现为下跌。下跌债券的比重进一步增大，仅有8只债券上涨，3只债券平盘，有23只债券下跌。其中上涨品种主要为剩余期限2到4年的品种，而下跌品种多数为中长期品种。由于市场整体成交比较清淡，多数券种的涨跌幅度在0.1%以内。从成交活跃品种观察，市场成交再度向个别品种集中，其中010214、010115、009908和010010四只债券的成交占据了整个市场成交的91%，而上述品种的成交也集中在几笔大的单子上，缺乏成交的连续和活跃。同时上述品种的价格波动也非常小，多数成交的价格波动不足0.05%。通过市场在成交方面的特征可以发现，目前债市行情很可能是部分实力机构相互唱和的结果。

　　另外，昨日央行公开市场操作传来的信息依然值得关注，12个月央票招标利率出现了上行，上行幅度为9个基点左右。作为对上述消息的反应，银行间回购市场主要成交品种的利率出现了比较明显的回升。而交易所市场对上述消息依然充耳不闻，回购和现券市场依然顾我。目前的交易所债市可能正运行在以下的逻辑中：国债过低的收益率已经没有能力吸引更加广泛的资金前来投资，而对于困于债市别无他途的资金来说，也没有动力和必要通过提高国债的收益率来出售债券，他们对国债的敝帚自珍，既解决了资金的投向又支撑了国债现券的价格，避免了账面亏损的计提。