紧缩预期升温债市谨慎回调
证券时报记者高 璐
本报讯 昨日央行公告显示，上周加息之后首度发行的1年期央票参考收益率为3.3165%，较上周抬升近9个基点。同时，市场间传言财政部可能随后直接向银行间市场发售2000亿元特别国债，预期影响引起流动性担忧。上述两项因素共同作用下，国债指数昨日收盘跌0.01%至110.31点。交易员表示，目前特别国债的消息有待进一步证实，但已经给市场带来债券供给增加的心理预期影响，二级市场现券投资热情受到打压，同时一年期央票利率上扬，债市出现谨慎回调。
央票利率上行
央行公告显示，在公开市场中以价格招标方式发行了350亿元1年期票据，中标价格为96.79元，发行参考收益率为3.3165%，较上周抬升近9个基点，1年期央票发行利率此前4周一直保持在3.2205%的水平上。申万研究所债券分析师屈庆表示，这是上周加息之后首度发行1年期央票，发行利率出现抬升完全在意料之中，官方基准利率的调升令投资者相应提高对央票收益率的要求，同时他指出，这个收益率基本符合市场此前的预期，因为基准利率上行27个bp，银行资金成本就会上升10－14个bp，1年央票利率受此影响上行10bp也很正常。据悉，上周四发行的3年期和3个月期央票收益率在加息后分别上升10个bp和4个bp，至此，央行公开市场操作的央票价格在加息后全部实现上扬。
利率互换早盘继续短端上扬、而中端下行的扁平化走势。建行债券交易员透露，1年期上涨3个基点，报3.11%-3.21%；3年期上涨2个基点，报3.68%-3.78%；5年期下跌2个基点，报4.18-4.28%。5年期和3年期利差为50个基点。该交易员表示，1年期央票利率上扬推动利率互换短端收益率随之上行，不过因其发行利率基本符合市场预期，未来涨幅有限，因此对利率互换的推动比较有限。而中端随著债券市场中长端收益率下行而走低。
紧缩预期再度升温
昨日，多位国有大行交易员和券商研究机构人士告诉记者，首批6000亿特别国债的发行时间初步定于今日，并且在随后发行的第2批特别国债中，将有2000亿特别国债直接面向市场发行。上述人士表示，虽然目前本次特别国债发行“中转”的农业银行并未就此消息给出确认回应，但短期内可能有2000亿特别国债直接进入市场，长债供给量将陡然增加的心理预期已经对债市投资者形成影响，国债指数早盘即表现下滑。此外，1年期央票利率上扬，也助推了现券市场的谨慎回调。
上证国债指数早盘报110.27点，走低0.05%，午盘有所回升，但较前一交易日仍下跌0.02%，收盘前继续回升至110.31点，仍较前一交易日收盘走低0.01%。基准7年期国债收益率微跌0.3个基点至3.9286%。全天成交的10只国债4只上涨4只下跌2只持平，共成交约65亿元，成交量较前一交易日大幅放量。1年期央票收益率升1个基点至3.311%。全天成交的35只央票13只下跌4只上涨18只持平，共成交342亿元，成交量较前一交易日缩量三成。交易员表示，央行最新的官方言论也强化了市场谨慎投资的心态，据悉，央行行长助理易纲昨日早些发表言论表示，发行特别国债是适度从紧政策的一部分，或暗示央行将借助特别国债回笼市场多余流动性。
影响程度预期有分歧
有分析师对特别国债正式发行后会带来的影响持不同意见。国泰君安债券分析师林朝晖表示，如果特别国债果真将直接面对市场发售，则其对资金面的影响将不仅局限在回笼基础货币，同时还将直接回收M2，因为长期国债的主要投资者包括保险、社保基金等非银行机构，而2000亿的发行量对债市上目前主要有投资需求的银行、券商来说仍然比较庞大。
屈庆则认为，此轮在资金面宽松支撑下的债市反弹可能不会受到特别国债的影响有所改变。他表示，目前市场主要关注的是特别国债直接面对市场的发行量是多少，“如果是目前市场上盛传的2000亿，则对债市的影响不会很大，因只相当于替代一次上调准备金率所冻结的资金量，可能市场表现出来的心理影响会更多些。”同时，今年接下来的时间里，受银行信贷压缩增速带来的资金面宽松以及现券收益率比较符合投资者预期等基本面因素支撑，债市短期内很难大面积下跌。此外，屈庆指出，令债市有所戒备的最后一个利空———特别国债的发行日期也日渐明朗，这对债市来说也很有可能是一个利好。“关键是特别国债的利空市场早有预期，带来的影响很大一部分已经被消化。”他还补充道，如果特别国债最终对确定直接面对市场的发行规模不大，他预计年内债市还将继续反弹。
资金价格上扬
此外，市场间交易员透露，受中信证券及万科两只大盘股增发申购持续进行的影响，资金价格回升。7天回购加权平均利率收盘报2.435%，较前一交易日收盘时上升9.8个基点，共成交人民币644亿元，成交量基本与前收盘持平。同时，大部分期限的上海银行间同业拆放利率昨日全面上扬，其中当天和一周的Shibor涨幅比较明显，分别上涨13.75个bp至1.8873%、以及上涨7.42个bp至2.4415%，但整体仍然处在低位。据公开信息显示，万科和中信证券分别计划通过增发筹资不超过100亿元和250亿元。
